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有做空者500万亏成6万元 谁是黑色系牛市推手?

2016-10-26 12:01来源:中国证券报 

  从年初一直火到年尾,总觉得摇摇欲坠要回落。然而,以焦炭期货为代表的黑色系品种给了空头一记重击,并发出严正警告:“牛市慎言顶”!

  年初以来,焦炭期货从558元/吨一路涨至昨日的1680元/吨,近期更是罕见收出15连阳,涨幅逾34%。焦煤期货的表现则有过之而无不及。那么,煤炭板块气势如虹的涨势幕后推手是谁?谁又在逆势而为?价格的天花板又在哪里?

  累不起的库存

  今年年初以来,焦炭期货已经历三轮上涨行情,累计涨幅达139.32%。这三波涨势的共同之处在于:上涨气吞山河、一气呵成,基本上以“45度”仰冲形态完成。其上涨幅度之大之快,不仅令做空者煎熬失眠,令旁观者惊叹“颠覆三观”,甚至也令获利的做多者心慌迷茫。

  “焦煤焦炭连续突破新高,主要原因还在于供给侧改革的有效落实。因供给超预期收缩、持续存在较大供需缺口,焦煤焦炭库存不断消耗。目前已降至安全边际之下,部分钢厂已因煤焦紧缺而影响生产。目前产能利用率已处于较充分位置,价格再高都无法促进超额供给,库存迟迟无法累积。”银河期货分析师郭军文向中国证券报记者表示。

  今年4月起,国内煤矿全面实行276天工作制,尤其是国有煤矿对此规定执行非常严格,这导致煤炭产量开始快速减少。1-9月,中国原煤产量同比大幅下降10.5%至24.6亿吨。

  同时,由于今年下游需求明显好于前两年,钢厂生产积极性高,9月份粗钢产量同比升幅明显。国家统计局数据显示,2016年9月粗钢产量6817万吨,同比增长3.10%。2016年1-9月,粗钢累计产量达60378万吨,同比上升0.40个百分点,累计同比逆转由降转升。可见,一面是产量的快速下滑,一面是需求的持续回升,供需错配给了多头大幅上涨的底气。

  兴证期货分析师林惠介绍,当前焦炭港口库存相对稳定,焦化厂以及钢厂库存均处于低位,尤其是国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数目前仅有6天。为保证四季度订单的正常完成,钢厂补库的意愿较为强烈。

  此外,运力紧张导致运价上涨,间接助推了煤炭价格自成本端上扬。9月下旬起,国内煤炭和焦炭的公路运费大幅涨价30%以上,铁路运费和海运费用也从10月中旬开始提高。

  近期发改委多次召集煤炭企业进行座谈,要求先进产能释放。但国信期货分析师施雨辰表示,增量需要时间和过程,且一部分企业因安全设备未到位、担心后期运力紧张导致自己产品库存增加等原因,生产积极性并不高,因此产量的增加量不如预期多。

  谁在牛市抛空

  “涨多了”、“大涨之后必有大跌”有时候会成为投资者做空的理由。在这波惊心动魄的黑色浪潮中,不少做空者无疑付出了昂贵的学费。

  其中有一位网名为“复利交易员”的投资者,其携在股市中赚取的500万元资金入场,两度逆市做空黑色品种,结果两度惨遭爆仓,最后账面只余6万元。

  这一段投资故事近期在期货圈内流传甚广,令人唏嘘。那么在牛市已经确立的背景下,谁还在逆市做空呢?

  大商所盘后数据显示,焦炭期货主力1701合约中,多单持仓最多的是永安期货、海通期货和银河期货,多单量分别达1.87万手、1.70万手和8854手;空头主力则是海通期货、国泰君安期货和中信期货,空单量为1.54万手、9190手和8668手。

  这些主力空头席位背后,隐藏着谁的身影?现货企业、套利者,还是投机资金?

  据我的钢铁分析师宋赛分析,做空者应以超短期的投机资金为主。其表示,若钢厂的焦炭库存减少得不能生产,则钢厂大可以去现货市场购买,而不会选择一个月交割一次的期货。若钢厂为了套保的要求去购买焦炭,按照螺纹钢目前的价格,没有利润,做套保时机不成熟,则可以排除钢厂在焦炭上做多的可能;同样由于钢厂焦炭库存不多,故其也不会开空来对原料套保。而对于焦化厂而言,由于目前焦炭抢手,期货贴水较多,做套期保值无疑是亏本买卖,故也不会去做空来对焦炭进行套保。

  牛市不猜顶

  与前两次上涨略有不同的是,焦炭期货此次第三轮上涨的K线斜率更为陡峭,连涨天数也更多,有业内人士认为这是在加速赶顶,严防风险。

  有关部门也对当前快速上涨的价格表示忧虑,多次召开会议,针对目前局部地区煤炭供应紧张状况,批准先进产能矿井尽快释放产量;同时表示希望企业在适当释放产量保供的情况下稳定价格,并要求煤企与用户明年签订有量有价的长协。

  种种迹象,是否表明黑色系的拐点将至?

  郭军文认为不宜轻易猜顶。煤焦目前供给不足,库存偏低;且1、2月份将迎来煤炭季节性减产,预计到年底,煤炭紧张局势都难以缓和,期货向现货价格靠拢是大概率事件,期货价格涨幅或将超出市场预期。

  “焦炭1701合约相对于现货仍有所贴水,而1月份受天气及春运影响,运费或进一步上升,在1月份进行实物交割对买方更加有利,因此,焦炭1701合约后期上涨概率更大。”华泰期货分析师尉俊毅表示。

  现货方面,10月24日河北唐山的准一级焦炭汽运到厂含税价已经高达1820-1830元/吨,相比期货1680元/吨,升水达140-150元/吨。

  尉俊毅认为,上周独立焦化企业平均开工率上升至84%,为今年以来最高,后期焦炭供应将增加。不过由于钢材价格连续上涨,上周全国高炉开工率小幅上升至79.28%,加上冬季钢厂补库需求上升,焦炭需求良好,足以消化增加的供应量。因此,在11月中旬下游淡季到来之前焦炭需求仍会处于较高水平,对焦炭价格形成支撑。(王朱莹)

 编辑:[庞传伟]
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